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《中国金融》|2017年国际金融十件大事

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作者|中国社会科学院金融研究所 《中国金融》编辑部

文章|《中国金融》2018年第1期


1
美联储启动加息与缩表政策


2017年3月16日,美联储公布利率协议,宣布上调联邦基金利率25个基点,从0.5%~0.75%上调至0.75%~1.0%,这是美联储2017年第一次加息,也是2015年底以来第三次加息。6月15日,美联储决定再次上调联邦基金利率25个基点,将联邦基金利率目标区间上调至1.0%~1.25%。9月20日,美联储召开议息会议决定于10月份正式启动缩表,缩表将持续3~5年时间,缩减规模取决于选择何种货币操作方式。12月13日,美联储在缩表的同时又宣布上调联邦基金利率25个基点,将联邦基金利率区间上调至1.25%~1.5%,这是美联储2017年第三次加息。


✎ 点评:美联储加息与缩表契合了市场预期,是美联储退出量化宽松、货币政策正常化的重要体现,亦反映出美国经济基本向好的发展态势。随着美国经济复苏基本完成,继续宽松将推升资产泡沫,此时缩表可为未来货币政策预留空间,也可刺激银行信贷,将资金由超额准备金转向实体经济领域。预计2018年美联储仍将延续加息和缩表操作,对全球经济和国际金融市场产生较强的外溢影响。


2
英国脱欧谈判带来国际货币市场波动


2017年3月16日,英国女王伊丽莎白二世批准英国脱欧法案,授权英国首相特雷莎·梅正式启动脱欧程序。3月29日,特蕾莎·梅宣布向欧盟正式递交脱欧申请,启动里斯本条约第50条开始脱欧谈判。11月10日,欧盟和英国第六轮脱欧谈判结束,双方未就“分手费”、公民权利、英国与爱尔兰边界等核心议题取得实质性进展。12月8日,双方就上述核心议题取得“足够进展”。这标志着双方即将开启第二阶段谈判。持续的英国脱欧谈判的不确定性给欧洲及国际货币市场的汇率稳定带来了影响。


✎ 点评:英国脱欧将对主要国际货币汇率带来较大影响,其他避险货币、避险资产价格被迫上升,股市也出现动荡。具体来看,英国脱欧已为英镑汇率打开进一步下跌的大门,英镑短期可能继续走低。此外,英国脱欧也对国际金价的波动造成较大影响。不过,一旦英国与欧盟最终达成脱欧协议,英国经济增长的市场预期将逐渐改善,不确定性也将明显减少。伦敦脱欧之后开展欧盟金融业务的优势值得关注。


3
首次金砖国家财长和央行行长会议召开


2017年3月17日,首次金砖国家财长和央行行长会议在德国巴登举行。会议围绕2017年金砖国家领导人会晤关于“深化金砖伙伴关系,开辟更加光明未来”的主题,就宏观经济形势和政策、G20财金议程协调以及务实财金合作等议题进行了讨论,并通过了全年工作安排。中国自2017年1月1日起接任金砖国家主席国。9月上旬在厦门市举办了金砖国家领导人第九次会晤。


✎ 点评:当前世界经济呈复苏态势,新兴市场国家经济形势整体改善,仍是世界经济复苏的重要推动力量,但贸易保护主义和去全球化思潮、地缘政治等因素使得全球和新兴经济体仍然面临复杂的外部经济环境。因此,金砖国家应加强宏观经济政策协调,共同促进经济增长。近年来,金砖国家取得了新开发银行、应急储备安排等具有里程碑意义的务实成果,为巩固和深化金砖国家财金合作提供了重要平台。


4
欧洲央行维持QE计划


2017年4月27日,欧洲央行公布新一期利率决议,决定维持主要再融资利率0%、隔夜贷款利率0.25%、隔夜存款利率-0.4%不变。此外,欧洲央行还如期将月度资产购买规模由前期800亿欧元减少到600亿欧元。9月,欧洲央行维持三大利率不变,维持资产购买规模在600亿欧元不变。12月14日,欧洲央行仍旧维持三大利率不变,并声称政策利率仍将维持低位,直至QE计划完全结束。


✎ 点评:欧元区内部信用基础薄弱、量化宽松政策不可持续是削减购债规模的内在动因,短期内或将制约私人部门财富创造能力,加之经济结构风险尚存,欧元区经济仍面临下行压力,完全退出QE尚待时日。不过,欧洲央行此番维持QE计划体现出其重申的政策立场,QE将持续运行至通胀路径出现可持续的调整。


5
“一带一路”国际合作高峰论坛举行


2017年5月14日,“一带一路”国际合作高峰论坛在北京举行。中国国家主席习近平出席会议并发表题为《携手推进“一带一路”建设》的主旨演讲。本次国际合作高峰论坛取得多项重要成果,中国与沿线多个国家的合作有了实质性进展。在此次会议上,中国人民银行行行长周小川指出,要运用开发性金融助力“一带一路”资金融通,为贸易和投资提供更好的金融服务。


✎ 点评:“一带一路”倡议是在逆全球化思潮和贸易保护主义抬头的国际挑战下,中国推进全球化进程的重要举措。“一带一路”倡议不是另起炉灶、推倒重来,而是实现战略对接、优势互补,不断促进政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通和民心相通。四年来,中国已同多个国家达成“一带一路”务实合作协议和经贸合作协议,加大对“一带一路”建设资金的支持,推动发展互利共赢的伙伴关系。


6
特朗普“金融新政”实施


2017年初特朗普就任美国总统后,陆续推出多项“金融新政”,如签署行政令修改《多德—弗兰克法案》,大幅放宽银行业借贷限制。对金融监管的大幅放松不仅将刺激金融资本逐利性的增强,在全球资本收益率普遍偏低的情况下,势必会挤压实体经济的利润空间,进一步助长金融业再度加杠杆。与此同时,美国作为全球金融监管的风向标,大幅放松监管也会产生较强的外溢效应。


✎ 点评:特朗普及其智囊认为金融监管法案过度限制了金融创新及其服务经济的功能,抑制了金融服务对技术创新和企业投资的发展,决议放松金融监管压力。此举可能会引发全球金融体系新的不确定性,监管套利将获得更大空间,资本流动、杠杆操作以及监管规避可能萌生新的金融风险,特别是在美联储货币政策具有外溢效应的影响下,美国的监管放松将使得风险更加显性化。


7
比特币成为全球最热交易品


比特币的行情从2017年初到年底已经上涨超过20倍,2017年10~12月份涨幅更是超过400%。12月7日,比特币价格一度冲破19000美元关口,12月22日又跌至11000美元以下。巨大的波动性让比特币一方面逐渐失去了结算功能,另一方面演变为全球投机客竞相追捧的炒作目标。从12月11日起,芝加哥期权交易所开始进行比特币期货交易,投资者首次可以通过有监管的大型交易所进入比特币市场。


✎ 点评:由于ICO及比特币交易在中国受到严格限制,比特币交易的重心从中国逐步转移到监管更为宽松的日本和美国。面对比特币价格不断刷新的历史新高,其投机炒作属性越来越明显,多国监管部门对比特币风险的关注也在逐渐提升。同时,比特币依赖的区块链技术是当前金融科技领域重要的技术创新之一,值得进一步深入探讨和研究。


8
美国参议院通过大规模减税计划


2017年12月2日,美国国会参议院以51票对49票通过了减税规模为1.4万亿美元的税改法案,为美国公司减免巨额税负。同时,针对高收入者和低收入者均有减税作用,但高收入者在此税法下受益更多。12月25日,特朗普签署了该项税改法案。


✎ 点评:削减个税有利于刺激消费,直接推动经济增长,减少企业所得税,目的是增强美国企业竞争力,推动再工业化。由于特朗普新政实施的是积极财政政策,联邦政府赤字短期内将迅速上升,突破联邦政府法定债务上限。1980年以来,美国重要的三次税改——里根税改、小布什税改和奥巴马税改都是在经济处于低谷时期推动的。然而,本次特朗普税改是在美国经济已经复苏的背景下推动的,其现实效果有待进一步观察。


9
G20汉堡峰会举行


2017年7月8日,以“塑造联动世界”为主题的二十国集团(G20)领导人第十二届峰会在德国汉堡闭幕。与会各国领导人围绕贸易、金融、数字经济、能源、气候变化、难民移民、反恐等重大全球性议题展开讨论。此次峰会的焦点是支持全球化和反对贸易保护主义。从峰会可以看出,美国在全球经济治理中的地位和作用明显下降,以中国为代表的新兴经济体在全球经济治理中的话语权和影响力明显提升,而促进世界经济复苏与增长、反对贸易保护主义、支持经济全球化的总体态势没有变。


✎ 点评:G20作为全球经济治理的重要平台,是发达国家和发展中国家开展合作、协调立场的重要平台,是发达国家和发展中国家开展合作、协调立场的重要论坛。G20汉堡峰会议题充分体现了“中国智慧”和“中国方案”。中国倡导通过构建开放型世界经济,反对保护主义,支持并加强多边体制,发挥领导作用,成为助推G20机制的可持续发展的重要动力。


10
巴塞尔协议Ⅲ资本监管改革方案通过


2017年12月7日,巴塞尔银行监管委员会正式通过了巴塞尔协议III资本监管改革的最终方案,就巴塞尔协议III框架下的一揽子监管改革内容达成一致,包括银行计算风险的方法、所需保持的资本充足率等。修订后的协议给银行根据自己内部模型计算出的风险加权资产来制定的资本标准设定了最低要求。这意味着银行将不能随意减少资本缓冲,不少银行还需增加资本。本协议将从2022年1月1日起逐步实施。


✎ 点评:此次改革方案一经发布,立即引起全球各方高度关注。尽管巴塞尔银行监管委员会将本次改革定位为对巴塞尔协议Ⅲ的修订完善,但由于其重要性和深远影响,许多国际同行也称之为“巴塞尔IV”。与2010年巴塞尔协议Ⅲ的多维立体改革框架相比,2017年的改革更具有针对性,更能压缩资本充足率计量的套利空间。正如欧洲央行行长德拉吉指出的,“新规则的发布是一个重要的里程碑,将创建一个更加稳健的资本监管制度,并且提振银行业的市场信心”。


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