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“私募股权基金”与“原始股”之比较

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   于普通投资者而言,投资未上市企业的方式可以有直接投资未上市企业的“原始股”和通过购买私募股权投资基金的方式间接投资企业两种方式,那么这两种方式各自有何特点呢?


      “私募股权基金”与“原始股”之比较


一、含义

“私募股权基金”,系指在中华人民共和国境内,以非公开方式向合格投资者募集资金设立,由基金管理人管理,为投资者的利益进行投资活动的私募股权投资基金。(来源:《私募投资基金管理暂行条例(征求意见稿)》)

“原始股”,系指公司的股份(通常是普通股),是对公司的部分所有权。“原始股”并非法律概念,很多人在买初创阶段或上市前发行的股份时,会将之称做原始股。


二、比较

1.投资门槛

“私募股权基金”具有专门的合格投资者规定,且配备有投资者适当性管理办法,要求基金管理公司严格准入合格投资者。这一系列的规定看似对投资者进行了门槛限制,但实质上是出于对投资者的风险承受能力的考量,提醒投资者理性、合理的进行风险分配,从而最终保障投资者不会因为“私募股权基金”的投资失利而“倾家荡产”。

“原始股”相对而言没有太多的投资门槛,但欲投资原始股相当困难,在于原始股一般不会对外进行发售,只会针对内部高管、核心员工等发售。

2.企业管理

“私募股权基金”有专业的私募基金管理人进行管理,对拟投资企业一般会要求董事会席位参与公司管理,至不济基金管理人亦会要求董事会观察席位,了解公司的实际经营状况。故而投资者通过“私募股权基金”方式进行投资,可以更为妥当的应对风险。

“原始股”系个人购买企业的股份,通常情况下只能等着分红,而很难参与企业管理中去,更有甚者,至乎难以了解清楚企业的实际经营状况。在个人面对企业时,往往处于被动弱势的地位,在保护自身的合法权益方面存在一定的风险。

3.投资保障

“私募股权基金”对企业进行投资时,考虑的一个重点即为投资回报的安全性,理论上基金公司会设置多个安全垫,来确保投资人的本金和收益,故而往往会伴随有对赌协议等方式要求企业或创始人对投资回报给予保证或承诺。

“原始股”的投资方式,与企业更多是“一荣俱荣,一损俱损”的关系,很难取得企业对于收益的保证。

4.投资退出

“私募股权基金”的退出方式有多种,包括IPO退出、并购退出、溢价回购退出、股权转让退出等获利退出方式。通过基金管理人的管理,个人投资者可以享有更多安全的获利退出方式。

“原始股”相比较而言,退出方式较为单一,可按照公司法的规定对股权进行转让。


三、总结

“私募股权基金”与“原始股”比较而言,或让专业的人做专业的事,将更有利于保障投资者的合法权益,亦更有利于市场的良性发展。

目前,中国证券投资基金业协会对私募基金试行自律管理,各地证监局亦有合规方面的要求,在此等“双重监管”下,于个人投资者而言,私募基金的安全性无疑得以更大的提高。

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