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史诗级总结!后金融危机时代如何选牛股

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2008年,爆发了全球性的金融危机,中国也难以幸免。在金融危机期间,我国GDP增速由15%下滑到了6.4%。金融市场也经历了大幅波动,上证综指由高点的6124点,下跌至最低1664点个股跌幅巨大。从经济的增长动力来看,金融危机之后,投资和外贸对经济的拉动作用逐步降低,消费和新兴产业对经济增长的贡献率在逐步增强。


2018年是金融危机爆发的十周年,在此期间我国的经济增长速度出现了换挡,经济增速缓慢回落,上证指数在十年间没有创出新高,但在这期间诞生了很多大幅上涨的牛股。经济和政策环境是土壤,播撒具有牛股基因的种子,就能长出参天大树!


未来几年,我国经济依旧处于新旧动能转换的转型期,政策和经济环境难以发生大的变化。


近期,万联证券对后金融危机时代大幅上涨个股的一些共同特征进行了研究总结,在这里朝阳君对其要点进行了归纳,希望为大家在未来几年的投资方向提供参考。


2009年以后股票市场的表现 


统计时间区间是从2009年5月30日开始至2018年5月25日结束,这个时间区间刚好是9年左右。在这9年的时间里,上证指数的开始点位是2632点,结束点位是3141点,区间涨幅是19.33%。


在2009-2018的9年时间里,市场大致经历了2009-2014年的弱势震荡期、2014-2015年的牛市快速上涨期、2015-2016年的熊市快跌期、2016-2018年的强势震荡期四个时期。


2009-2014年,弱势震荡期


2009年至2014年是后金融危机时代,我国经济转型的开始阶段。在金融危机爆发时期,我国为稳定经济,启动了4万亿的投资计划,对经济的拉动作用开始显现。随着金融危机逐步解除,我国经济转型开始启动,投资增速开始下滑,经济增速也开始回落,股票市场也进入了弱势震荡期。从2009年5月底至2014年5月底,市场处于弱势震荡期, 但创业板指数在2012年底见底之后开始走牛,大量创业板个股大幅跑赢上证指数,涨幅靠前的大部分为创业板个股。



2014-2015年,牛市快速上涨期


2014年到2015年,受到固定资产投资增速快速回落的影响,我国经济增速缓慢回落。为稳定经济,我国陆续出台了多次降准和降息的措施,用以稳定经济。在货币政策的刺激下,市场资金面出现超预期宽松,A股迎来了长达一年的大牛市。从2014年5月底至2015年5月底,上证指数从2039点,上涨至4611点,涨幅126.14%。在所有跟踪的2720个A股标的中,个股平均涨幅为203.46%。涨幅超过8倍的有12个。


2015-2016年,熊市快跌期

2015年6月份以后,我国股票市场快速去杠杆,市场大幅下跌,个股跌幅均比较大。从2015年5月底至2016年5月底, 上证指数从4611点下跌至2916点,跌幅为36.75%,2848只标的个股平均跌幅 为19.44%。由于在2015年发行新股较多,个股涨幅靠前的大部分是次新股。



2016-2018年,强势震荡期


2016年-2018年,我国经济走势基本平稳,市场资金面也相对平稳,股票市场基本维持强势震荡格局。2016年深股通开通后,外资流入A股的速度开始加快,低估值蓝筹和消费板块明显跑赢其它行业。从2016年5月底至2018年5月25日,上证指数从2916点上涨至3141点,涨幅为7.71%,3520只标的个股平均涨幅为18.73%。剔除次新股和重组 股,涨幅超过2倍的个股有17个。

涨幅靠前个股启示


从最近9年涨幅靠前个股(剔除重组股和次新股)来看, 主要有以下几个方面的共性:


1、超长投资周期,消费和成长股出现牛股的概率高在经济转型期,从十年级别的超长投资周期来看,成长股和消费股出现牛股的概率较高。


最近9年涨幅超过10倍的个股都是消费股和成长股。 优质的消费和成长股经历足够长时间后,能够跨越牛熊周期,不断壮大。如果投资周期放在两年以内,消费和成长股出现牛股的概率会下降,需要考虑当时的市场环境。例如2015年-2016年的熊市快跌期,涨幅靠前的个股没有消费股。


2、过去 9 年涨幅靠前个股所在的行业主要有 5 个方向:


1) 供需发生逆转的行业;

2) 国际产业链转移,进口 替代的行业;

3) 处于发展黄金时期,未来空间巨大, 且具有一定壁垒性的行业;

4) 能够改变居民生活方式 的新技术、新产品、新业态出现;

5) 外部环境发生重 大变化,行业属性发生改变。


3、涨幅靠前个股估值有以下 3 个特点:


1)启动前估值大都处在合理区间。16 只股有 10 只启动前的市盈率在50 倍以下;

2)是大部分牛股的估值水平在长时间内维持在估值中枢附近波动(广誉远除外),股价的提升更多依靠盈利的驱动;

3)大部分高科技类企业不太适合用市盈率进行估值。


风险提示:政策倾向大幅转变、经济超预期下滑


来源:万联证券研究报告《后金融危机时代投资方向研究系列》,作者:分析师宋江波

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