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综合金融监管时代已经来临

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导读

从现在的国内形势和中国央行的坚定表态来看,综合金融监管的思路占了上风。尤其是目前事实上已经混业经营的金融业态,难以回到分业经营。中国的潜在金融风险是系统风险,而不是分类的局部风险。因此,要防范金融风险,必须进行更加系统的、综合的金融监管。


来源 | ANBOUND 宏观经济研究中心

选自 | 每日金融 4949期



01

金融乱象丛生

监管体制改革迫在眉睫


中国各地特色的交易衍生品泛滥,各类中国特色的金融、类金融机构和区域性市场的创新设立,监管难度极大。与此同时,一些异常崛起的公司大股东,往往利用银行业、保险业、私募基金、保理、租赁机构等监管差异进行套利。


具体表现为,一是挪用资金,使金融机构沦为实际控制人或大股东的提款机;二是股东利用复杂的股权结构和资金运作,导致虚假出资、抽逃资本金、循环注资、隐形股东等问题频发。


02

综合金融监管

还是分业监管?


目前国内对加强金融监管已经形成共识,但对于如何实施仍然有不小的分歧,主要表现在综合金融监管还是分业监管的选择上。


全国社会保障基金理事会理事长、前财政部长楼继伟认为,当前三会分业监管的格局,对于增强银行、证券、保险三大市场的竞争能力,防范金融风险起到非常重要的作用。


中国人民银行研究局局长徐忠则认为,在技术进步和市场配置资源功能不断深化的推动下,金融业混业经营发展趋势不可逆转,改革的方向,应当是建立与之相匹配的现代金融监管体制,而不是倒退回“封闭式、碎片化、画地为牢”式的分业监管模式。


中国人民银行原副行长吴晓灵也表示,监管层不能实行统一监管,不利于对市场风险检测,处置风险时难以拿出有效正确措施,分业监管造成监管混乱。


03

监管什么?怎么监管?

谁来监管?


对于金融监管来说,他山之石又是怎样的呢?我们应该去借鉴和参考。西方国家的直接融资监管体系的发展历程也在不断演变,但始终在回答三个问题:监管什么?怎么监管?谁来监管?虽然各国国情不同,但构建这个监管体系的逻辑是一致的。


美国在十年前的金融危机后颁布了《多德—弗兰克华尔街改革和消费者保护法案》,这是以加强系统性金融风险防范为主线,重塑金融监管架构,突出中央银行系统性风险管理的主体地位,强化金融稳定体制框架。


在法案的具体实施上,美国设立了金融稳定监督委员会,识别和防范系统性风险;同时明确美联储为系统重要性金融机构的监管主体,提高审慎监管标准,在美联储内部设立相对独立的消费者金融保护局,统一行使原分散在7家金融监管机构的消费者权益保护职责。


英国在近几年则以增强中央银行,即英格兰银行在金融监管体系中的地位为主线,围绕构建“双峰”体制下的监管机制,不断强化着中央银行实施金融监管和维护金融稳定的职能。


加拿大的金融市场被认为是最“枯燥乏味”的,金融当局严格规范控制混业,限制衍生品产生和交易,防范金融风险传染,着力保护金融消费者,实现了金融与实体经济的协调发展。更具体地说,加拿大更加严格地限制银行业的杠杆作用,并且限制了证券化进程。


04

综合金融监管

的思路占上风


在参与治理金融危机结束后,美联储前主席伯南克曾总结说,“混业经营不是问题,碎片化的分业监管才是真正的问题”。美国前财长盖特纳也表示,分业监管体系,充斥着各种漏洞和各种势力的角逐、充满着若隐若现的勾心斗角,然而却没人会为整个系统的稳定性负责。


可以看到的是,当前中国的分业监管难以适应现实中早就形成的混业经营,企业大肆进行监管套利,以至金融乱象丛生。比如,在分业监管情况下,“分段式监管”导致资金、股东均穿透无效。央行最新的货币政策执行报告中也提出,继续推动出台金融控股公司监管规则,明确市场准入、公司治理、资本充足、关联交易等监管要求,探索完善相应的监管机制。


从现在的国内形势和中国央行的坚定表态来看,综合金融监管的思路占了上风。尤其是目前事实上已经混业经营的金融业态,难以回到分业经营。中国的潜在金融风险是系统风险,而不是分类的局部风险。因此,要防范金融风险,必须进行更加系统的、综合的金融监管。


综合国内形势和监管层表态,同时借鉴外部环境,综合金融监管实施的可能性比分业监管更大。


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